1. čin - 1. scena : Dvorac.

Priču otvaramo kako plemstvo i kmetovi isto plešu i slave na proslavi 21-og rodžendana Princa Siegfrieda, na kojem princ mora odabrati mladu. Kod zalaska sunca gosti nazdravljaju princu i počinju odlaziti. On opaža grupu labudova kako lete i Siegfried i njegovi prijatelji odlučuju ići loviti.

1. čin - 2. scena: Jezero.

Labudovi su se smjestili na jezeru koje je osvjetljeno mjesečinom. To je carstvo čarobnjaka Rothbarta koji vlada s Odette, kraljicom labuda i njezinom pratnjom. Zbog čarolije labudovi mogu zauzeti ljudsku formu jedino između ponoći i zore. Princ se zaljubljuje u Odette i obećava joj prekinuti čaroliju svojom ljubavi.

2. čin - 1. scena: Plesna dvorana dvorca.

Odigrava se bal. Najljupkije djevice u kraljevstvu paradiraju pred princom i on pleše sa svakom. Ali Siegfried misli jedino na Odettu. Baron se pojavljuje i s njim njegova kćer Odilia. Ona mu izgleda poznato i Siegfried postaje očaran s njom. Nepoznat Siegfriedu je čarobnjak Rothbart i on je transformirao vlastitu kćer u sliku Odette s razlogom da zavara princa. Siegfried prosi Odiliu i ona pristaje. Iz tog razloga krši obećanje dato Odetti da prekine čaroliju.

2. čin - 1. scena: Jezero.

Odette se pojavljuje tijela izmučenog plačem. Zna da je izgubila šansu za život i ljubav. Ali oprašta Siegfriedu i zavjetuju se jedno drugom na ljubav ponovno. Odette se priprema da utopi samu sebe u jezeru. Princ Siegfried ju slijedi tako da bi proveli vječnost jedno drugom u naručju.